国泰君安(香港)：维持信义光能(00968)“回购”评级 目标价17.6港元

国泰君安(香港)发布研究报告称，延续信义光能(00968)“套现”评分，目标价优化至17.6港元，新近目标价相当于29.6倍/25倍/22.1倍2022-24年平价或4.7倍/4.3倍/3.9倍2022-24年市净率。

国泰君安(香港)主要观点如下：

2021年上年下同攀升8%至4924百万港元。

日本公司于2021年的财务状况好于该行的预计，但差于市场预计。据悉实际净利约相等于市场原则上预计数值的95.5%。日本公司于2021年的太阳能电池天花板收入下同大升30.3%至13019百万港元，而据悉的太阳能电池电站收入则下同攀升28%至2974百万港元。太阳能电池天花板收入占据悉日本公司总收入的81%。据悉的信息化毛利率下同升高6.5个微幅至47%。太阳能电池电站板块的毛利率于据悉基本持平在73.1%，但太阳能电池天花板板块于据悉的毛利率则下同升高7.9个微幅至41.1%，主要由于3.2毫米太阳能电池天花板产品的平均市价下同回落了10.5%。

在高于太阳能电池天花板市价的预计下，该行优化了对日本公司的赢利分析。

该行预估信义光能于2022-24年间将新近增约2万吨/天的太阳能电池天花板产能和2.23吉瓦的太阳能电池电站装机容量。此外，由于该行预估太阳能电池天花板的高于要价将在整个分析据悉持续不存在，该行将日本公司于2022-24年的太阳能电池天花板的每平米信息化平均要价分别下调至人民币25.6元/24.6元/23.8元。因此，2022-24年的太阳能电池天花板毛利率预估将共有30.1%/29.8%/29.5%。该行经优化后的2022-24年的每股赢利分析共有0.595港元/0.704港元/0.797港元。

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