这届年轻人把周大福“买”再加了白马股

39%；而早在2017财政年度，这一生产量就已高将近94.33%。这在一定相对上推断出，于恒生银行而言，中都国内外地的产品既往的重要性与将会接下来增长的必要性。

恒生银行的押同上不应----着重于两全面性：宏观农业的景气度，以及高净值年轻人和同龄消费行为者的转售期望。

《唐宁月刊》中都文版看来，恒生银行对大陆的产品的押同上，大致上接近外资者对恒生银行青龙属性的押同上，不应打包括但不限于：

1、恒生银行已经亲身经历了相对来说比较简单的农业和银价时间尺度，且在新冠霍乱的黑天鹅恶梦中都保持了一定厚实，来得在今年港股消费行为板块整体而言停滞不前的大剧中下彰显了积极的电势。

而宏观的消费行为环境正随之返稳。据中华人民共和国农业部，2021年社会消费行为品零售商店总额累计值总金额440823.2亿元，较霍乱前所的2019年历年来暴跌6%。中都国自然科学院预测自然科学研究中都心释出的《2022年中都国农业预测调查结果》预计，2022年消费行为、外资和净出口对中都国GDP增速的把手计有3.9、0.9和0.7个百分点。

截至2月底16日，恒生银行股票较今年正因如此有数12.3%的返撤，关于备有时机的讨论已然喧嚣。

2、消费行为从业人员的接下来增长事物，终要返归消费行为者需求的接下来增长，金子厂家的价格定位和促货币贬值属性立即了恒生银行的大众来得多以外都在支出金字塔的中都、高层级。

倚靠恒生银行多头们的资料是，1月底20日释出的《2022林心如中都国高净值年轻人知名品牌保守调查结果》推断，58%的中都国高净值年轻人表示对中都国农业非常有信心，将近到十年来最高。调查结果称，2021年中都国智能化的产品消费行为规模接下来增长2%至总金额1.73万亿元，其中都传统消费行为品（服装鞋帽、化妆品、珠宝、箱打包和劳力士等）的的产品规模将近总金额5200亿元。

3、而对于Z黄金时代和千禧前代，前所述的降低厂家颜值、顺应国潮标榜等，都是这个92岁高龄知名品牌有望变身新消费行为股的现在进行时因素。今年1月底，恒生银行董事总经理陈冠英在接受苏格兰《新闻月刊》采访时表示，2021年4月底至9月底期间，Z黄金时代和千禧前代重大贡献了恒生银行“传承”系列营业收入的56%以上。

同时，针对同龄消费行为者可支配支出有限，和担心在线上渠道买到没用（或币值想像中低的次品）的顾虑，恒生银行索性用妖精战胜妖精，推出一站式专属的顶多异化厂家。这类厂家的显著特征是单价来得低，来得顺应消费行为者支付宝的习惯，进而制作了相对来说桌上型的厂家线，丰富了厂家品类。2021/2022中都期调查结果推断，恒生银行一站式专属布料占到一站式的平台零售商店额由上年历年来大约42%降低至57%。

上述的一切令外资者有了相信恒生银行的不应，其2021财政年度的总资产收益率（ROE）急遽少于港股同业的公司周生生（0116.HK）的4.5%和六福财团（0590.HK）的8.4%；除因霍乱引致的短暂下跌，恒生银行ROE的相对来说有利于成长或许也称得上是外资者的定心丸。

同上：恒生银行财政年度截至下半年3月底31日

资料是从：的公司税后

测绘：《唐宁月刊》中都文版

截至2月底16日股票，恒生银行市价将近1588亿港元，是港股和A股的产品唯一的公司市价有大约千亿的金子珠宝的公司。

3 近期佣金停滞不前，青龙股币值还欠最后1‰

24k金的实际含金量是99.99%。以此借喻，《唐宁月刊》中都文版看来，恒生银行能否沦为真正意义上的青龙股，尚缺的这最后1‰，在于将会接下来增长态势传递出的危机感。

1月底12日，野村发表调查结果书，看来恒生银行的佣金此后最让人后悔，将其评级由“购入”下调至“中都性”，目标价由20.4港元削36.3%至13港元。

中国地区则在2021年11月底的研报中都，维持恒生银行“购入”评级，但将目标价由21.3港元微降至20.7港元，不应除了净利和于大乏善可陈不振外，还指出基于之前所的高基数，预计下半财政年度接下来增长将放缓。1月底12日，中国地区再次维持20.7港元的目标价，不过看来“市价在近期优化后具有魅力”。

统计高管的审慎观望乃至负面表态，叫作恒生银行2022财政年度第三季度（截至2021年12月底31日）未经核查的经销资料。资料推断，恒生银行中都国内外地、澳门人和澳门的同店销售接下来增长已经开始切线下跌。

截至2021年12月底31日

图像是从：恒生银行2022财政年度第三季度经销资料

佣金乏善可陈的停滞不前，很不想像中确实表征自其近几年来加速的续约商作法。

前所文已着重统计分析了中都国内外地的产品对恒生银行的重要性，甚至可以说，连续性。可反过来，恒生银行远不是中都国内外地的产品的唯一，去购物中都心逛逛马上知，有大量国内外金子珠宝的公司或多国珠宝知名品牌门店环伺。

一、二线城市的产品趋于饱和状态必需赘言，恒生银行在前所述消费行为升级的逻辑下，借由续约商一触即发了对次级城市及县级城镇的侵入。在中都国内外地的产品，其续约商的产值占到比正试图随之行进50%。

同上：恒生银行财政年度截至下半年3月底31日，财政年度中都期截至下半年9月底30日；

于中都国内外地，恒生银行的零售商店产值来自门市零售商店点、电子商务及其他直接渠道，零售商店产值主要对齐续约商销售货品及向续约商共享维修服务的支出

资料是从：的公司税后

测绘：《唐宁月刊》中都文版

内部矛盾在于，续约商方式在是深入低线城市的必要方向，而其对佣金接下来增长的影响在短期是可预见到的。

一种合理但过激的推论确实是，续约商作法短期内无法组成恒生银行必要的同店接下来增长，对绩效基本面的促成作用有限。

一个相对来说积极的情形是，恒生银行加速续约方式在，并没有人随之而来于大率的急遽下跌：2017财政年度为29.2%，2018和2019财政年度下跌至27%左右，2020和2021财政年度又小幅反弹返28%以上。

华泰证券的研报看来，该的公司仍预计此后积极扩展销售网络维修服务，并以续约店为整体。于大率仍接下来承压；续约方式在费用率较低，但于大率偏低，随着续约店占到比降低，预计于大率或有所下跌，整体而言毛销顶多或相对来说有利于。

《唐宁月刊》中都文版看来，随着珠宝镶嵌、铂金及K金首饰和钟表等厂家产值的降低，它们的少于大不想像中确实为恒生银行共享新的绩效促成力。外资者还需接下来关心的公司最新税后，能否共享边际来得佳出现的明了结论。

国泰君安看来，在督促措施没有人挂钩的情况，期待中都国内外地的产品，调升恒生银行目标价至18.13港元，

天风证券1月底27日的调查结果书得到恒生银行“购入”评级，目标价18.78港元；其看来，综合考虑知名品牌电势、渠道扩充及厂家革新等同类型全面性优势，得到恒生银行2022财政年度25倍相对来说PE市价，总市价预计1531亿元总金额（英磅1878亿港元），对应股票15.3元（英磅18.8港元）。

2月底16日，恒生银行收于15.88港元。

本文来自微信公众号 “唐宁月刊”（ID：barronschina），作者：林一丹，36氪经授权释出。

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