里金：维持海丰国际跑赢行业评级 目标价38.6港元

里金发布建议书称，延续海丰国际（01308）“跑步赢行业”评级，目标价38.6港元，对应9.1倍2022年估值和11.1倍2023年估值，较也就是说股价具有18.6%出站三维空间。因上调票价和消费假设，上调2022-23年盈利预见9.4%/14.6%至14.52亿美元/11.93亿美元。以外，海丰国际交易于7.7倍/9.4倍2022/23年估值。

里金主要观点如下：

2021年净资产合乎标题

海丰国际发布2021年净资产。的公司实现收益30.12亿美元，同比长时间上升78.8%，净利润达11.63亿美元，对应每股盈利0.43美元，同比长时间上升230.7%，合乎的公司净利润11.50亿美元盈利标题，肇因集装箱运输业务范围增长速度，平均票价同比飙升52%，集装箱运输值同比增长速度20%。

毛利润从分之一4.45亿美元同比分之一增长速度196.5%，毛利率为43.8%，同比长时间上升17.4ppt，该行忽视肇因的公司下线运输成本更偏高且更节能的小型船、依靠每TEU运输成本，以及4Q21时节票价不断飙升。加上额外红利和拟派末股息，的公司2021年派息率达95%。

2022年盈利有望延续强大，确定性逐步提升。

该行在此前报告里认为，投资者可能在等待更多关于2022年净资产增长速度的信号。回避也就是说供应链成本直到现在较偏高，同时中转站交通阻塞长时间，该行预估2022年即期票价仍将延续高位，合分之一价则有望在续分之一时也就是说上调。虽然2022年租船运输成本也或将不断飙升，但是回避的公司有望在2022-24年下线36条新船，该行预估的公司将减缓租船或者使用权运输成本更偏高的小型船，从而将运输成本受到限制在可控水平，利好年平均净资产增长速度。

产品对2023-24年消费趋势和新船下线仍有对立。

即使回避潜在拆船值降低，Alphaliner直到现在预估2023年世界各地的船队数值将同比增长速度8%。能效比率EEXI和碳排放比率CII等碳减排人口为120人将于2023年开始实施，或导致老旧船舶减速停靠以及提早退役。回避3000而设计小型船的订单/运输值比偏高于8000而设计船舶（12%vs.31%），该行预估海丰国际所处产品的商品价格人关系有望改善，为海丰国际提供者均衡的商品价格必需。但是，由此导致的有效性运输值严重损失是否能支撑票价仍不足之处观察。

风险定时：中转站交通阻塞情况缓解或新船下线被囚运输值。

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