招商基金侯昊：追求在长坡粗雪的消费赛道挣能力圈、基本面框架的钱

侯昊

公开招标投资公司量化部份资部

副总监

2022年投什么？怎么投？在这里我想和各位部份资者交流下我的论调。首先我们可以概括即使如此几年代表者市场行情演变的几条主线：一是代表者着美好生活苦闷的消费者升级态势，二是代表者能源革命性的生产成本大幅提高侧向，三是代表者着美好生活的生命科学侧向，四是代表者着关键技术硬实力大幅提高生产生产成本的先进关键技术侧向。

退还到2018年，我们坚称这几条主线就能找到食品饮料、新能源车、光伏、生物科技、集成电路、工业、人脑、云计算等侧向不俱备预料劣的譬如说。回看2021年，行情也许在新能源车、光伏、人脑、生物医药、工业、半导体等赛道中所。但是某一年的翻转不代表者第二年同样的侧向，接踵而来连续性找出价值和部份资的价格比，需在态势和翻转之间透过顺其自然，挣能力圈、基本面构建的钱，发挥自身的能力圈才能在的时代中所找alpha，能坚称的人才时会有较小机遇获取这样一来。

非常适合转变的最大限度揭示的还是对于美好生活的苦闷，即使如此几年确有在相应信息技术的部份资都做到了怀特双击的全过程，但是这个全过程值得注意着波动，而对抗短期波动需的是经常性的视角和教义。终点站在自觉，我们需回答并探索的是：1、不俱备景气度的赛道应该还时会有超预料的增长和收购价匹配的股价自由空间；2、大家赛局的货币长周期和财政长周期应该对于经济有季度以上的无线电波影响；3、应该存在后疫情和财政政策长周期困局翻转的欧亚大陆和公司；4、我们应该还需在产业链中所找到俱备竞争军事优势或者可能高速转变的小而美公司；5、我们应该需找到代表者着下一代产业转变侧向的新赛道，比如数字经济等。

一个好的公司或者行业能随着渗透率大幅提高的逻辑而大幅形成自身的护城河和竞争军事优势，从而实实在在地帮助部份资者创造者价值。虽然我们现在面临的部份资时会比上次更加复杂，也看到年初大家对于高于收购价、高于配置、高于持仓的偏爱，但是我们还是应当回到对于供需准绳的行业分析和提价传导的平稳性分析上来。在这部份面我们需分辨的是哪些是经常性值得部份资的行业，哪些有短期的预料劣，哪些下一代有自由空间，哪些是蓬勃发展性部份资机遇，哪些是长周期性部份资机遇，哪些需定投、哪些看错了需止损，哪些看对了可以浮盈加仓。我普遍认为，代表者着美好生活苦闷和非常适合转变生产成本大幅提高、代表者着属于自己关键技术变革和财政政策引导的侧向，都可以坚称找适宜的部份资机遇，透过定投和经常性部份资或有较小时间胜率；而左侧赛局边际叠加的侧向有灵活性和赌客，但是要做好止盈和止损，才能在宏观变数中所找到更不俱备赌客和胜率价格比的部份资机遇。

回到消费者欧亚大陆众所周知是茶欧亚大陆的论调，元旦之后整个茶欧亚大陆有所波动。但我们对于扰动非常悲观，消费者场景可能在某种意味著比上次更好，对于一季度的回款和业绩一般性我们仍然保持稳定热忱。这种热忱不是人云亦云，也不是某周某管道对于动销的担忧被修正，而是终点站在较小范围和开阔内对行业和优质企业的审视。上次高增长的企业仍然时会保有充满活力，当然这种充满活力是在更长维度中所对于企业拱顶大幅提高的热忱，经常性蓬勃发展在面临短期赛局的意味著或许有了一个更充分的部份资维度，看长做长，理解部份资消费者和茶部份资经常性抗通胀甚至是挤下的表征，在过度混乱和过度亢奋的自然环境中所认真理性，和大多茶部份资者甚至是卖掉茶和茶投资公司的投资公司业务员独自获取经常性的蓬勃发展。

即使如此一年虽然整个消费者欧亚大陆表现一般，但是我们在照看的全过程中所还是有很多部份资者保持稳定坚定并有所赚得，这也是我们后悔的事情。属于自己一年我们仍然时会坚称，虽然这个的时代资讯的传播速度非常快，但是客观理性不人云亦云的论调才更有价值。

展望下一代，得益于于当前PPI-CPI收敛态势的一般性，值得注意着上次10月初以来消费者欧亚大陆的提价潮，消费者股上周业绩与收购价自由空间不俱备一定的一般性。困难的自觉和长周期理事时会即使如此，深受感动还在坚称消费者部份资的您，我们时会坚称在消费者龙头中所找有价格比的部份资赛道和部份资譬如说；我们将在研究跟踪和突变优化的基础上坚称考虑抽样部份的蓬勃发展股，找抽样份外气度的相似之处，找有价格比的部份资机遇，并但会作准备到港股的消费者部份资中所，并有效率显然业绩增长和资金主导的吐收购价会话，在混乱的自觉不盲目悲观，在乐观的自觉保持稳定坦率的辨别。

即使如此一年深受感动大家，属于自己一年我们时会更加坚持不懈！祝各位部份资者朋友新春快乐！

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