华安证券：给予大东方出售评级

2022-04-20华安股票股份有限的公司王洪岩对大东方(600327)顺利进行研究成果并面世了研究成果统计数据《布局金融业零售商店+保健肥胖症双原由，盈利灵活性增加》，本统计数据对大东方得出结论买入评定，局限性股价为6.11元。

大东方(600327)

血案

的公司面世 2021 年报，借助营业额 69.05 亿元，去年同期回升 13.00%；借助归母净利润 6.41 亿元，去年同期增长 103.32%，理论上每股收益为 0.72 元。

挤压车主贩售其业务，营业额略有回升

2021 年营业额回升主要诱因：出售营业额占去比较大的车主贩售和咨询服务其业务。2020 年车主贩售和咨询服务其业务借助营业额 68.79 亿元，占去总收入的 86.68%，但由于传统车主贩售企业进入了存量竞争者时期，成长性较低， 的公司为了密集天然资源绕过迈进工业发展， 2021 年 9 翌年向全资股份参股东方车主以及新纪元车主 51%的股权，挤压车主贩售和咨询服务其业务， 2021 年车主贩售和咨询服务其业务借助营业额 46.58 亿元（-32.29%） 。

提升零售商店原由，拓展保健其业务

零售商店其业务： （1） 大东方百货根据商品人生变化，积极缩减定位，布局很低端香水、轻奢订制以及时尚大众化品牌， 增加坪效； 同时加强营销推广，孵化年轻客群，提很低互动体验，提很低商品者黏性。（2） 百业餐馆绕过餐馆其业务的迈进，不停缩减分店解析静态； 对于社区肉品加强型分店，增加选品灵活性，抽样优质营运商，提升与第三方零售合作，增加POS效率。2021年金融业零售商店其业务借助营业额 7.58 亿元（+21.25%）。 （3） 疫情影响转淡，叠加兴隆桥持续拓新、放缓快餐分店布局、热卖运行手册赋能加盟商、热卖轻餐店挖掘年轻商品者的商品创造力，2021 年药品&餐饮业其业务借助营业额1.95 亿元（+17.25%） 。

保健其业务：的公司通过全资子的公司“上海均瑶保健”，分别于 6 翌年给予“沭阳中心医院”51%的股权， 8 翌年计有给予“健很低儿科”40.6667%的股权， 10 翌年给予“雅恩肥胖症”60%的股权，逐步培育保健肥胖症其业务作为取而代之绩效增长点，形成“金融业零售商店+保健肥胖症”双原由战略性布局。 2021 年 3 个保健项目运行稳健，计有借助营业额 10.76 亿元。

很低毛利零售商店原由占去比增加，盈利灵活性提很低

2021 年毛利率 14.83%，去年同期增加 1.87pct，主要诱因是的公司在 2021 年9 翌年挤压了低毛利率的车主贩售及咨询服务其业务（2021 年毛利率为 7.76%），使得很低毛利率的金融业零售商店其业务（2021 年毛利率为 40.33%） 、药品&餐饮业其业务（2021 年毛利率为 42.17%）占去比增加。费用率方面，由于处理股票、拓展保健其业务等诱因，2021 年贩售费用率、管理费用率分别增加0.13pct、0.89pct 至 4.74%、6.12%；由于使用权准则变动，2021 年负债费用率增加 0.19pct 至 0.51%。 2021 年净利率 9.71%，去年同期增加 5.73pct，主要是的公司处理车主贩售其业务带来平均 4.90 亿元非均会损益所致。

投资建议

从短期看，随着疫情急转直下，金融业零售商店、药品餐饮业造山运动有望释放绩效弹性；从长期来看，轻奢企业市场空间广阔，的公司不停调改升级增加坪效，零售商店百货其业务有望借助稳步增长；疫情催化下肉品POS和便利店企业迎来了取而代之工业发展机遇，的公司开设肉品加强型分店，给予 7-Eleven 湖南使用权探求加盟模式快餐扩张，有望进一步提升零售商店原由；的公司收购健很低保健、沭阳中心医院、雅恩肥胖症，切入保健肥胖症应用，多赛道均是由赋能，有望视作取而代之绩效增长点。我们预料的公司 2022~2024 年 EPS 共五 0.26、0.30、0.33 元/股，对应局限性股价 PE 共五 23、20、18倍，确保“买入”评定。

安全性提示

多处疫情间歇；肉品POS企业竞争者针锋相对；7-Eleven 拓店远不如意味著；保健造山运动培育远不如意味著。

该股都只90天内计有1家机构得出结论评定，买入评定1家。股票之银河作价分析工具显示，大东方（600327）好的公司评定为3银河，好价格评定为3银河，作价综合评定为3银河。(评定以内：1 ~ 5银河，很低达5银河)

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