光大海外：维持快手-W购回评级 目标价145.5港元

光大海外发布研究报告说是，持续极快一手-W（01024）“出售”评级，下一代会借力美团（03690）打通本地境遇客户服务商业活动循环系统，战略规划受益于图片化有系统推进，看好公司普及化创造力，持续2021-23年营收预测为801/1104/1404亿元总额，目标价145.5港元。

事件：12年初27日极快一手生态平衡开放会员大会，极快一手与美团宣布已达成互联战略共同开发。极快一手模拟器将下线美团小程序来，为美团百货公司备有早餐、预订等商品展示、线上交易和售后客户服务等完整客户服务灵活性，极快一手应用程序来将能够通过美团小程序来过境。

光大海外主要观点如下：

极快一手和美团是灵活性圈的强强联合，协同效应打开极快一手本地境遇普及化想象空间。

1）极快一手生态平衡中概要与故事情节多样，信任机制完备，能实现“短图片种草-首期消费”的商业活动循环系统。截至21Q3，极快一手平均DAU和MAU计有3.2亿人和5.7亿人，有着充沛的容量大商业活动价值和普及化创造力。极快一手小程序来能扩大应用程序来体验和产品生态平衡，在美团新建后下一代会链接更多客户服务故事情节，搭建从概要到客户服务的变现方式上。

2）极快一手可在短时间内触及大量百货公司，创设货币化最初故事情节。本地境遇产业较为倚赖大规模的地推团队，且地区内差异较大。美团链接广大百货公司的同时，在供应、仍须、客户服务等系统灵活性建设方面有着深厚的盐类，携一手美团使得极快一手省去首期倡导的星体、高投入。同时，美团本地化营销下一代会提高极快一手创作者的变现灵活性，促活模拟器概要生态平衡。

3）随抖音的最初企业与美团整体企业逐渐重合，极快一手、抖音应用程序来重合度持续改善，牵一手美团协同防御就成为极快一手的合理必需。面对竞争者，极快一手借力美团优质且稳定的本地境遇商品和客户服务，下一代会提高极快一手生态平衡的应用程序来体验，增强应用程序来粘性。

4）作为反托拉斯法财政政策主旨的延伸，各互联首期公司生态平衡逐步走向互联，双方共同开发符合互联的政府机构导向。

极快一手长期布局本地境遇，共同开发美团加速转回。

20年6年初、11年初，极快一手分别与去哪儿首期、同城艺龙已达成旅游企业共同开发。21年5-7年初，极快一手下线极快一手同城、国美微信小程序来、本地境遇榜单，逐步最初设本地境遇容量大入口。目前，美团率先在极快一手已完成餐饮品类试点下线，下一代将陆续下线休闲娱乐、宾馆、民宿、名胜区等多个品类，极快一手下一代会打通概要故事情节营销、线上交易及首期仍须的商业活动生态平衡。

本地境遇商品仍有庞大创造力，短图片和本地境遇有较高应用程序来契合度。

根据预测，欧美本地境遇客户服务商品规模2025年下一代会达35.3万亿元总额，其中餐饮客户服务、休闲娱乐客户服务分别下一代会达14.4、3.8万亿元总额，商品空间庞大。根据Quest Mobile，21M9短图片产业和本地境遇产业重合应用程序来规模达3.81亿人，同比增长33.7%，短图片模拟器具备扩大本地客户服务故事情节的应用程序来基础。

该行认为，极快一手强概要、强容量大，美团强仍须、百货公司资源多样，双方下一代会在应用程序来容量大、模拟器生态平衡、普及化等方面互相增强势能。

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