中信证券：保持稳定舜宇光学(02382)“买入”评级 目标价255港元

民生银行发行研究报告称，延续舜宇反射镜(02382)“购回”分级，作为我国大陆反射镜金龙，个人电脑反射镜市场份额较多，短期内获益洛河储藏恢复以及个人电脑反射镜创新更新，现阶段汽车日本公司ADAS系统的加速渗入趋势下车载销售业务未来会支柱销售额增长，多摄/3D/车载等近十年成长逻辑明确。保持一致2021-23年EPS预测4.71/6.48/7.74元，考虑其金龙地位以及反射镜产业增长可长时间性，目标价255港元(完全相同2022年PE31倍)。

事件：日本公司公布2022年2月末卖出量数据，个人电脑场景卖出10901.7万件，下同-15.9%;车载场景卖出567.1万件，下同-2.2%;个人电脑摄影机介面卖出4971.6万件，下同-24.6%。

短期来看，虽个人电脑反射镜卖出下同环比下跌，但日本公司获益投资者拓展，未来销售业务料会逐步安定，场景产业格局变异或避免以外厂商ASP涨落的几率，该行将长时间。现阶段来看，反射镜市场需求向好，从个人电脑拓展至车载、ARVR，该行宽容出乎意料日本公司反射镜金龙地位，延续日本公司2021/22/23年EPS预测为4.71/6.48/7.74元。

民生银行主要观点如下：

日本公司个人电脑场景2月末卖出10901.7万件，下同-15.9%，环比-17.1%，1-2月末总计卖出量24052万件，下同-13%。

日本公司2上半年个人电脑场景卖出量下同下跌15.9%，1-2月末总计卖出24052万件，下同-13%，主要起源于智能个人电脑市场需求过强(信通院数据看出1上半年本土智能个人电脑卖出量下同下跌18%);另一方面起源于上周疫情影响趋弱，斯塔新机密集发行避免不可数较高。

环比来看，2上半年场景卖出量环比-17.1%，主要起源于春节假期影响。未来后续，预计智能个人电脑MLT-及摄影机头搭载量将保持一致安定，但反射镜基准更新将造就高阶场景需求;且日本公司逐步从斯塔投资者逐步开拓加勒比地区大投资者，并长时间提高份额，未来会改进厂商卖出内部结构。另一方面，场景产业格局变异或避免以外厂商ASP涨落，该行将长时间。

日本公司车载场景2月末卖出567.1万件，下同-2.2%，环比-24.7%，1-2月末总计卖出1320万件，下同+0.43%。

2上半年，日本公司车载场景卖出下同-2.2%，1-2月末总计卖出1320万件，下同+0.43%，去年高不可数下一直实现小幅增长，主要起源于日本公司在车载场景应用领域金龙地位突出，长时间获益汽车日本公司智能化。2上半年卖出环比下降24.7%，主要起源于春节假期避免的月末度间涨落。近十年来看，两公司斯塔夫基造就车载场景图形提高趋势明显，日本公司不断拓展高性能车载厂商，800万图形车载摄影机头介面同步进行研发，该行相信日本公司将长时间获益于车载场景基准更新、ADAS等发展趋势。

日本公司2月末CCM卖出4971.6万件，下同-24.6%，环比-0.6%，1-2月末总计卖出9971万件，下同-24%。

日本公司2上半年CCM下同下跌24.6%，1-2月末总计卖出9971万件，下同-24%，主要起源于去年不可数较高且近期整体而言智能个人电脑市场需求疲弱;2月末CCM卖出量环比-0.6%，相比安定，春节假期避免的月末度涨落这不明显，或和个人电脑场景不同的投资者内部结构有关。未来后续，日本公司中下游斯塔投资者全散布，逐步为北韩投资者进行扩产，随着越南、锡兰厂投建，日本公司未来会成为北韩投资者介面的头部制造商。现阶段来看，日本公司将扎根当前高性能厂商定位，积极发力潜望式、3D等中高性能介面，高性能投资者份额提高料将推展厂商内部结构更新，该行长时间出乎意料日本公司多摄介面及3DSensing特别厂商的放量。

几率各种因素：储藏链缺货情况长时间;海外疫情有规律;多摄/3DSensing/潜望渗入缓慢;ADAS发展缓慢;介面毛利率上行线;大投资者市场占有率短期承压;产业挑战加剧。

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