天北风证券：维持华润医药(03320)“买入”评级 目标价5.5港元

天吹拂证券市场披露研究报告指，持续华润药学(03320)“转手”评级，2022-24年归母销售额预测为43.2/48.49/53.69亿港元，目标价5.5港元，作为国内遥遥领先的综合学一条龙，持续加速一个大Corporation，营业收入上半年稳健上升。

事件：5同月6日母公司区子母公司华润三九(000999.SZ)拟以现金支付的方式为收购华立药学与华立集团所拥有者昆药集团(600422.SH)27.56%/0.44%的股份。若买卖顺利进行华润三九将拥有者昆药28%作价，并成为昆药的最主要股东;

5同月10日母公司公告指，区子母公司华润双鹤(600062.SH)已于近期与相符微生物签订为期10年的战略目标合作开发协议，将在阿兹夫定片的制造、投入生产、大厂及与大厂同样无关的多个之外、应用拓展合作开发。

天吹拂证券市场主要观点如下：

重点承接三七产业，巩固中药一条龙地位

昆药及其附属母公司主要兼职专注技术创新近天然真菌抗生素的制造、药学投入生产、批发及零售商，该母公司范围涵盖中药、化学药及药学流通，已开发显露包括绒醛新作、三七新作、天麻新作、传统中药、民族文化药等多种新近天然真菌抗生素。母公司预计此次合作开发将有利于倡导以昆药三七新作为代表的中药学产业高品质蓬勃发展，承接三七产业一条龙跨国母公司。此外,来使华润三九极好的品牌和运营并能，母公司可在全国范围内进一步探索和承接“昆中药1381”品牌，从而缺少具有历史沉淀的的产品。此次合作开发上半年进一步加强母公司的总体专营并能和营业收入。

持续布局高成长弯角，技术创新近药应用加速杀出

相符微生物是合伙致力于抗癌药、免疫药制造和投入生产的跨国母公司，母公司区的产品阿兹夫定是抗艾滋病1类新近药，于2021年获批香港交易所，同时上半年成为首款国产新近冠口服药。此次合作开发华润双鹤将负责监督加工阿兹夫定，针对监督加工投入生产涉及的供货著手、交割方式为、交货期限以及品质促请等具体应，华润双鹤将与实在微生物根据的产品推展临床研究、同意香港交易所运用于各阶段的仅仅情况另行签署监督合同。此次合作开发将有利于华润双鹤与相符微生物在多个之外该母公司拓展合作开发，提升母公司的该母公司蓬勃发展空间，促进总体营业收入的上升。

不确定性提示：合作开发方面胜于预期，新近的产品胜于预期，收购应方面胜于预期。

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