专家解读药明康德半年报：“双高”失踪者和粉饰利润的问题不容忽视

海报新闻记者 孟梅 欧阳宏宇 实习生 赵利君

7年底27日，药明现象学发布2022年中报。调查结果结果显示，药明现象学营业收入177.56亿元，同比增加68.5%，归母净收益46.36 亿元，同比下降73.3%，延用较高下降态势。在财产借贷表上，截至6年底30日，药明现象学的货币资金接近71亿元，其中近70亿都是商业银行手续费，同时持有28.71亿元的短期借贷；在票据账款和应对支票不足之处，划分达到63.71亿元和1.17亿元。

对此，三方学术研究部门透镜子公司学术研究创建人况玉清点出到，尽管药明现象学的结构上盈利总质量不错，但其业绩可能存在一定的热量。“尤其是普遍存在的‘存贷双较高’和‘票据、预收双较高’这两种‘双较高’较难得到确实暗示，无需药明现象学完成专项明确指出。”

如何理解“存贷双较高”与“票据、预收双较高”两大疑点？况玉清介绍到，存贷双较高是所指民营企业一边往商业银行中都存放巨额的短期手续费和长期手续费，另一不足之处却又从商业银行借了不少银子；“票据、预收双较高”是所指民营企业在零售商在场很强势，要求零售商先付款再进一步交货，导致子公司的预收款（或者协议借贷）很较高，反之则为预收较高。

况玉清所指出，药明现象学账上的准保证金供应量左右有93亿元之多，在这种上述情况下仍向商业银行乘势借贷。同时，票据账款和票据支票限额也占其第二季度业绩的数目超过了三分之一。

对于上市子公司“存贷双较高”的上述情况，要么是子公司只好在中国大陆政府较高息借贷，要么是欠缺对子子公司的强力压制。但况玉清普遍认为，由于药明现象学的手续费绝大部分都是境内，且少数本金在其净财产的占比至少1%。所以，这两种上述情况都不符合药明现象学的单单上述情况，无需其跟进进一步暗示。

此外，药明现象学还有通过确商业价值变动以及费用资本化作对收益的嫌疑。况玉清以“子公司在今年第二季度验证4.78亿元的脊椎动物性财产带来确商业价值变动收益”为例所指出，这一最大值较去年同期翻番，且该脊椎动物财产极度小众化，很难有确商业价值，宜先以成本入账，待到严惩变现时再进一步只用验证损益。

“结构上上，药明现象学盈利总质量还是很较高的。”况玉清表示，药明现象学绝大部分的收益来自业务范围，能断言其是一家盈利能力和下降均格外勇猛的优秀子公司，不过在其创立股东两大阵营过后慢慢大额下同红牌的背景下，这些“疑点”也应当被看来。