广发衍生品铝日评：减产不断，宽幅震荡

【现货】：10年初20日，SMMA00 氧化铝现货均价18440元/吨，环比+50元/吨，对主力升水20元/吨，环比+10元/吨。

【供应】：SMM原始数据显示，2022年9年初中国电解氧化铝需要量333.95万吨，环比下降14.85万吨，去年同期增加7.34%，9年初份国内外电解氧化铝累计需要量环比下降1041吨/天至11.15万吨/天；2022年1-9年初国内外累计电解氧化铝需要量曾达2989.2万吨，累计去年同期增加2.78%。不受陕西、云南电解氧化铝企业相继减到产影响，9年初份国内外电解氧化铝调试市场需求低迷显著。

【需要】：据海关，2022年8年初，中国进出口未曾锻轧氧化铝及其产品54.04万吨，环比-11.18万吨；1-8年初累计进出口470.11万吨，去年同期增长31.5%，工业产值环比低迷3.4个百分点。

【存货】：10年初20日，中国电解氧化铝社会存货63.6万吨，环比-1.9万吨；10年初20日，LME氧化铝存货568275吨，环比+5725吨，臆测嘉能可短期大量交仓。

【逻辑】：川黔内陆地区因交通事故、限电影响电解氧化铝减到生产线近100万吨，短期全部复产可能较小，云南内陆地区水库水位低于去年同期，或压减到负荷30%以上，减到产市场需求150万吨。同时，美国国债收益率单手，当前仍处于衰退周期，三角洲需要疲弱。效率上，钨重回低投产阶段，但由于原料效率上升售价下垂。虽全年电解氧化铝大幅投产，但如售价单线，炼厂盈利低迷，部分炼厂盈利单手，关注效率支柱。灾变即使如此发挥作用，对售价形成一定支柱。

【操作建议】：17000-19000区间操作，短期偏弱

【短期观念】：谨慎偏空

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