东吴证券：给予爱柯迪买入下调

2022-04-28东吴证券的产品股权有限Corporation黄细里,谭行悦对爱柯迪顺利完成学术研究并发表了学术研究通报《2022年Q1季报点评：利润能力也企稳改善》，本通报对爱柯迪证明了买入估价，当前股价为9.7元。

爱柯迪(600933)

外资这两项

公告这两项： Corporation发表 2022 年第一季度获利通报，通报年内发挥作用销售额 9.03亿元，营业收入+12.7%，环比+5.8%；发挥作用归母营业额 0.85 亿元，营业收入-21.1%，环比+173.9% ；发挥作用扣非归母营业额 0.63 亿元，营业收入-23.0% ，环比+316.2%。

销售额逆势发挥作用激增，毛利率水准比较稳定，税务费用率急遽下降。 2022年 Q1， 根据 Marklines 统计数据，全球轿车产量共约为 1851 万辆，环比-12.2%。全国轿车销量共约 548.6 万台，营业收入+9.1%，环比-16.1%，其中科技车大批量共约为 118.4 万辆，环比-9.1%，受到科技之外计划放量驱动，Corporation Q1销售额环比发挥作用逆势激增。毛利率为 23.35%，环比+0.1pct，前提比较稳定。受益于通报年内汇兑人员伤亡缩减，Corporation税务费用率环比急遽下降，超越 0.9%，环比-4.13pct，助推整体费用率环比-5.16pct。

大幅提高整体产品竞争对手，相反电动高端产业趋势，降低成本长时间壮大迎接订货被囚。1）遥相呼应优质外资者资源，大幅提高整体产品营业额。Corporation紧跟全球轿车的产品发展步伐，增强给予整体外资者、整体竞争对手的竞争能力也，大幅提高各项中小件产品的营业额。2）相反轿车行业电动高端的产业趋势，推进科技层面的产品布局。Corporation全力给予科技、高端以及底盘结构件的新产品计划，加大科技轿车三电系统对及轿车结构件上的产品开发力度。 2021 年累计，Corporation获得的科技轿车计划、热管理系统对计划、智慧驾驶视觉效果系统对计划寿命年内预定另加营业额占总比共约为70%；3）多地降低成本长时间壮大，迎接后续订货被囚。截至 2022 年 3 月桂林生产补给站并未前提完成交付给；智慧制造科技产业园计划、委内瑞拉北美生产补给站按计划正才行建设， Corporation预定于 2022 年下半年启用； Corporation在坑口的科技轿车三电系统对零部件及轿车结构件智慧制造计划，并未开始设计规划中，贫乏的降低成本储备为后续订货被囚做好全面准备。

利润预见与外资估价： 鉴于Corporation南岸外资者价格调整逐步难以发挥作用，毛利率有只见底下滑，新订货快速放量，我们维持Corporation的利润预见， 2022-2024年Corporation销售额大致相同 40.41/49.45/60.42 亿元，营业收入大致相同 26.1%/+22.4%/+22.2%，归母营业额大致相同 4.47/5.51/6.78 亿元，营业收入大致相同+44.1%/ +23.4%/+22.9% ，对应 EPS 大致相同 0.52/0.64/0.79 元，对应 PE 为19.25/15.59/12.68 倍，维持“买入”估价。

危险性示意：复合材料价格波动危险性；海运货运费用长时间上升；南岸轿车行业芯片短缺长时间危险性

证券的产品之五星统计数据中心根据近三年发表的研报统计数据数值，兴业证券的产品戴畅学术研究所工作团队对该股学术研究非常深入，近三年预见稳定性均值高达97.89%，其预见2022年度归属于营业额为利润5.11亿，根据魏茨县换算的预见PE为16.44。

不断更新利润预见明细如下：

该股近期90周内共计19家独立机构证明了估价，买入估价14家，增持估价4家；基本上90周内独立机构最大限度均价为16.66。证券的产品之五星市价分析工具推测，爱柯迪（600933）好Corporation估价为2.5五星，好价格估价为3五星，市价综合估价为3五星。(估价区域：1 ~ 5五星，次于5五星)

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